Financial Risk Administration
Finansiell risikostyring er en spesialisert filial av bedriftsfinansiering, dedikert til å håndtere eller sikre finansielle risikoer
"Usikkerhet eksisterer når du ikke vet helt sikkert hva som vil skje i fremtiden. Risiko er usikkerheten som “betyr noe” fordi den påvirker folks velvære….. Alle risikofylte situasjoner er usikre, men det kan være usikkerhet uten risiko ”. (Bodie, 1998).
Av denne grunn er en finansiell risikostyrer ansvarlig for å gi råd om og styre eksponeringen for bedrifts- eller selskapsrisiko gjennom bruk av finansielle derivater.
For å gi en mer spesifikk oversikt over risikostyring i tabell nr. 1, kan forskjellen mellom mål og funksjoner for finansiell risikostyring sees.
Tabell nr. 1: Mål og funksjoner for finansiell risikostyring
| MÅL | FUNKSJONER |
| Identifiser de forskjellige typer risikoer som kan påvirke driften og / eller forventede resultater av en enhet eller investering. | Bestem nivået av risikotoleranse eller aversjon. |
| Mål og kontroller "ikke-systematisk" risiko, gjennom instrumentering av teknikker og verktøy, policyer og prosessimplementering. | Fastsettelse av kapital for å dekke en risiko. |
| Risikoovervåking og kontroll. | |
| Garanti avkastning på kapital til aksjonærene. | |
| Identifiser alternativer for å fordele kapital og forbedre avkastningen. |
Kilde: Fragoso (2002).
Det er også ekstremt viktig å kjenne til hvilke risikoer som hvert selskap står overfor, samt definisjonen. Se tabell nr. 2 der alle de mest generelle og vanlige typene økonomiske risikoer presenteres.
Tabell nr. 2: Typer av økonomiske risikoer
| TYPE RISIKO | DEFINISJON |
| MARKEDSRISIKO | Det er avledet fra endringer i prisene på finansielle eiendeler og forpliktelser (eller volatiliteter) og måles gjennom endringer i verdien av åpne posisjoner. |
| KREDITTRISIKO | Det oppstår når motpartene ikke er villige eller ikke er i stand til å oppfylle sine avtaleforpliktelser |
| LIKVIDITETSRISIKO | Henviser til manglende evne til å oppnå nødvendige kontantstrømforpliktelser, som kan tvinge et tidlig oppgjør, og følgelig omdanne tap på "papir" til realiserte tap |
| OPERASJONELL RISIKO | Henviser til potensielle tap som følge av utilstrekkelige systemer, administrative feil, mangelfull kontroll, svindel eller menneskelig feil |
| JURIDISK RISIKO | Det oppstår når en motpart ikke har den lovlige eller regulerende myndighet til å gjennomføre en transaksjon |
| TRANSAKSJONSRISIKO | Tilknyttet den enkelte transaksjon i utenlandsk valuta: import, eksport, utenlandsk kapital og lån |
| TRANSLASJONSRISIKO | Det oppstår fra omregning av regnskap i utenlandsk valuta til morselskapets valuta for finansiell rapporteringsformål. |
| ØKONOMISK RISIKO | Tilknyttet tap av konkurransefordel på grunn av valutakursendringer |
Kilde: Egen utdypning basert på: Lewent (1990), Fragoso (2002), Jorion (1999), Baca (1997) og, Díaz (1996).
Etter å ha forklart det grunnleggende om risikostyringsmål og funksjoner, samt hvilke typer økonomiske risikoer, er det viktig å kjenne til prosessen for hvordan risiko styres trinn for trinn på en veldig generell måte (se tabell No.3).
Tabell nr. 3: Risikostyringsprosess
| HAN PASSERTE | DEFINISJON |
| RISIKO IDENTIFIKASJON | Bestem hvilke som er de viktigste eksponeringene for risiko i analyseenheten (familie, selskap eller enhet). |
| RISIKOVURDERING | Det er kvantifisering av kostnadene forbundet med risiko som allerede er identifisert. |
| VALG AV METODER FOR RISIKOSTYRING | Det avhenger av kroppsholdningen du vil ta: risikoen unngå (ikke utsett deg for en viss risiko); tapsforebygging og kontroll (tiltak som har som mål å redusere sannsynligheten eller alvorlighetsgraden av tap); opprettholdelse av risiko (absorbere risikoen og dekke tapene med egne ressurser) og til slutt overføringen av risikoen (som består i å overføre risikoen til andre, enten ved å selge den risikable eiendelen eller kjøpe en forsikringspolise). |
| GJENNOMFØRING | Gjennomfør beslutningen som er tatt. |
| ANMELDELSE | Avgjørelser bør evalueres og gjennomgås periodisk. |
Kilde: Egen utdyping, basert på Bodie (1998).
Det er viktig å understreke viktigheten av metoden for overføring av risiko, siden den i dag er den mest brukte metoden i risikostyring, på sin side er det metoden som brukes gjennom derivatinstrumenter.
Risikooverføringsmetoden har tre dimensjoner, beskyttelse eller dekning, forsikring og diversifisering (se tabell nr. 4).
Tabell nr. 4: Dimensjoner på risikooverføring
| DIMENSJON | DEFINISJON |
| BESKYTTELSE ELLER DEKSEL | Når tiltak for å redusere eksponering for tap også tvinger deg til å gi opp muligheten for et overskudd. |
| FORSIKRING | Det betyr å betale en premie (prisen på forsikring) for å unngå tap. |
| DIVERSIFISERING | Det betyr å holde lignende mengder av mange risikable eiendeler i stedet for å konsentrere hele investeringen på en. |
Kilde: Egen utdyping, basert på Bodie (1998).
Fremvekst, evolusjon og viktighet av derivater
Gjennom menneskehetens historie har mennesket alltid vært utsatt for en slags risiko, enten det er økonomisk, politisk eller sosialt.
Opprinnelsen til derivater kommer tilbake til middelalderen, hvor de ble brukt til å tilfredsstille etterspørselen fra bønder og kjøpmenn gjennom fremtidige kontrakter.
Det første kjente tilfellet med et organisert futuresmarked var i Japan rundt 1600, presentert som et "feilparringsproblem" av eiendeler og forpliktelser mellom inntektene og utgiftene til de japanske føydale herrene. " (Rodríguez, 1997).
Mot 1730 ble det offisielt opprettet et rismarked i Dojima som offisielt ble betegnet som “cho-ai-mai”, eller “fremtidig rismarked”, som allerede presenterte egenskapene til et autentisk moderne futuresmarked. (Ibid.).
I 1848 ble "Chicago Board of Trade" stiftet og tjente til å standardisere mengdene og kvalitetene til korn som ble solgt.
For året 1874 ble "Chicago Mercantile Exchange" grunnlagt, og gir et sentralt marked for forgjengelige landbruksprodukter.
Deriverte instrumenter ble viktigere mot risikoeksponering fra 1971, med endringen fra gullstandarden til dollar (Bretton Woods).
"Siden den datoen har oppførselen til valutamarkedet gjennomgått bevegelser som påvirker utviklingen av renter, mens markedets generelle ustabilitet har blitt forsterket av det inflasjonsfenomen som moderne økonomier har måttet møte". (Baca, 1997).
Det internasjonale pengesystemet er historisk sammensatt av tre perioder: "gullstandard-æraen (fra 1870 til 1914), perioden mellom kriger (fra 1918 til 1939) og perioden etter andre verdenskrig der typene av Endringene ble satt i henhold til Bretton Woods-avtalen (1945-1973) ”(Krugman, 1995).
Gullstandarden (1870-1914) ble etablert som en juridisk institusjon som en internasjonal standard der hvert land knytter sin valuta til gull, og dette tillot det uten begrensninger, import eller eksport av gull. Essensen i denne typen mønstre var at valutakursene var faste.
Det sentrale landet i dette mønsteret var England siden det var verdensledende innen kommersielle og økonomiske anliggender. Og faktisk i denne perioden dekket ikke gullstandarden hele verden, bare en gruppe av de viktigste europeiske landene.
Periode mellom de to verdenskrigene (1918-1939), er denne perioden også kjent som den "mørke æra av det internasjonale finansielle systemet", siden den var preget av et sterkt overskudd av pengemengde og inflasjon.
Med utbruddet av første verdenskrig, stoppet nasjonene i konflikt konvertering av valutaene til gull ved å innføre en embargo mot gulleksport for å beskytte gullreservene deres. Senere vedtok de fleste nasjoner den samme politikken.
Derfor var finansieringen av militære utgifter gjennom utskrift av penger på en massiv og overdreven måte.
I 1922, på Genève-konferansen, ble det anbefalt å innføre en gullutvekslingsstandard, for dette “var det nødvendig for land med underskudd for å la påvirkningen av nevnte underskudd på gullreservene redusere den økonomiske veksten.
Overskuddsland trengte også for å la deres voksende gullreserver liberalisere sin pengepolitikk. ” (Levi, 1997).
Problemet var at mange land begynte å manipulere valutakurser i henhold til deres nasjonale mål. I 1931 suspenderte England konvertibiliteten (pund sterling-gull) på grunn av mangelen på reservene.
Fra det øyeblikket ble verden delt inn i tre økonomiske blokker: Pund Sterling-blokken, Dollar-blokken og Gullblokken. "I 1934 kunne bare den amerikanske dollaren byttes mot gull." (Ibid.).
I denne perioden var det preget av et fenomen som kalles "politikk for å utarmere naboen", som består av konkurransedyktige devalueringer og økninger i beskyttelsen av tollsatser, noe som et miljø endte med å hindre den globale økonomiske veksten.
I juli 1944 møttes verdensmaktene på Mount Washington Hotel i Bretton Woods, New Hampshire, for å utforme en ny internasjonal økonomisk orden.
Hovedegenskapene til Bretton Woods System er vist i tabell nr. 5.
Tabell nr. 5: Hovedegenskaper ved Bretton Woods System
| EGENSKAPER | HVA BESTÅR DET? |
| INTERNASJONALE INSTISJONER | Opprettelsen av et internasjonalt byrå med definerte krefter og funksjoner. |
| VEKSLINGSREGIMET | Valutakurser bør være faste på kort sikt, men kan justeres fra tid til annen i nærvær av "grunnleggende ubalanser". |
| INTERNASJONALE MONETÆRE RESERVER | Økt gull og reservevalutaer. |
| VALUTAKONVERTIBILITET | Alle land må overholde et ubegrenset multilateralt handelssystem og konvertible valutaer. |
Kilde: Egen utdyping, basert på Chacholiades (1995).
Fra Bretton Woods stammer opprettelsen av IMF (International Monetary Fund). Byrået som har ansvaret for administrasjonen av det nye internasjonale finansielle systemet. Siden han har ansvaret for å samle og distribuere reservene, som implantering av Bretton Woods-systemet.
Reserver blir bidratt av medlemsland i henhold til et kvotesystem basert på nasjonalinntekt og viktigheten av handel i forskjellige land. "Av det opprinnelige bidraget var 25% i gull… og 75% var i landets egen valuta." (Levi, 1997).
Fram til 1994 var det 178 land tilknyttet IMF.
"Alle land festet valutaene sine til dollaren, og USA festet dollaren til gull, og ble enige om å bytte gull for dollar med utenlandske sentralbanker til en pris av 35 dollar per unse." (Krugman, 1995).
Fra 1958, hvor gjeninnsetting av konvertibiliteten til europeiske valutaer og finansmarkedene i landene ble mer integrert, ble pengepolitikken mindre effektiv og bevegelser i internasjonale reserver ble mer ustabile, og avslørte således at systemet led av en viss svakhet, som en del av det faktum at USA sto overfor et alvorlig tillitsproblem, på grunn av etterspørselen etter dollar basert på amerikanske reserver.
"De makroøkonomiske politikkene i USA på slutten av 1960-tallet bidro til å bringe Bretton Woods-systemet sammen på begynnelsen av 1973. USAs superekspansive finanspolitikk bidro til behovet for å devaluere dollaren på begynnelsen av 1990-tallet. Sytti og frykt for dette skjedde utløste spekulative kapitalstrømmer, på flukt fra dollaren, noe som oppblåste utenlandske pengers tilbud.
Høyere monetær vekst i USA drev den innenlandske og utenlandske inflasjonen, noe som gjorde at landene stadig mer motvillige til å fortsette å importere amerikansk inflasjon gjennom faste valutakurser. En serie internasjonale kriser, som begynte våren 1971, førte trinnvis til at de industrilandene forlot dollarens bånd til gull og de faste valutakursene med dollaren. " (Ob. Cit.).
Som et resultat av dette faktum ga det opphav til etableringen av det "internasjonale pengemarkedet" som ble grunnlagt i 1972 som en avdeling av "Chicago Mercantile Exchange", for å behandle fremtidige valutaterminkontrakter.
For tiden er de mest relevante futuresmarkedene (eller derivater) i verden de i Chicago og New York, som dekker alle områder som: råvarer (råvarer), obligasjoner, renter, aksjeindekser og valutaer.
I 1973 ble det utviklet en teori som forklarte hvordan man beregnet verdien av et alternativ kjent som "Black-Scholes" -modellen og den forbedrede versjonen av Merton.
For 1994 foreslår JP Morgan "Riskmetrics", som en modell for å kvantifisere risikoer gjennom konseptet "Value at Risk".
Fra 90-tallet sies det at vi lever "i en risikabelere verden", siden med globaliseringsprosessen som vi lever i dag, spredte virkningene av et land seg til resten av verden gjennom innbyrdes sammenheng av økonomier.
Som klare eksempler på virkningene av globalisering har vi det i:
- 1995, devaluering av den meksikanske pesoen (tequila-effekt). 1997, asiatisk krise (drage-effekt). 1998, russisk krise, der rubelen kollapser og dens moratorium for offentlig gjeld, noe som resulterte i stor usikkerhet for internasjonale markeder. Samba-effekten, den virkelige (Brasil). 2000 er devaluert, Nasdaq. 2001 har falt, den amerikanske økonomiske nedgangen og den generelle økningen i energikilder. 2002 har den argentinske økonomien kollapset (tango-effekten).
Med alt dette kan man se at “finansmarkedene har hatt økende prisusikkerhet. Verden har blitt fra et finansielt synspunkt et mer risikabelt sted. ” (Pascale, 1999).
Denne usikkerheten er knyttet til tre grunnleggende økonomiske priser, som er: valutakurser, renter og råvarer.
Volatiliteten i valutakursene stammet fra sammenbruddet av Bretton Woods-systemet (1971), og et system med flytende mellom valutaer ble introdusert, noe som resulterte i utseendet til valutarisiko.
I 1979 forlot den amerikanske sentralbanken praksisen med å sette renten og begynte å sette praksis for vekst i pengemengden, og dermed dukket renterisikoen opp.
Ustabiliteten til olje på 70-tallet forårsaket ustabilitet i andre råvarer, med risikoen for råvarepriser som dukker opp.
For alle de nevnte kan det bekreftes at derivatinstrumenter er finansielle verktøy av stor relevans i verden, siden de reduserer selskapenes eksponering for risiko og unngår negative økonomiske og økonomiske konsekvenser.
Bibliografi:
1.- BODIE, Zwi og Robert C. Merton (1999). Finansiere. Redaksjonell Pretince Hall, Mexico.
2.- FRAGOSO, JC (2002). "Analyse og administrasjon av økonomiske risikoer". Eksponering av emnet Risikoanalyse, av spesialiteten i finansiell økonomi ved Veracruzana University, kapittel 13: Derivatives Market, Xalapa, Ver.
3. - LEWENT, Judy C., og A. John Kearney (1990). "Identifisering, måling og sikring av valutarisiko på Merck". Continental Bank Journal of Applied Corporate Finance 2, pp. 19-28; USA
4.- JORION, Philippe (1999). Verdi i risiko. Edita Limusa, Mexico.
5.- BACA, Gómez Antonio (1997). "Financial Risk Administration". Artikkel hentet fra magasinet Ejecutivos de Finanzas, månedlig publisering, År XXVI, nr. 11, november, Mexico.
6.- DÍAZ, Tinoco Jaime og Fausto Hernández Trillo (1996). Finansielle futures og opsjoner. Edita Limusa, Mexico.
7.- RODRÍGUEZ, av Castro J. (1997). Introduksjon til analyse av finansielle derivater. 2. utgave, Redaksjon Limusa, México.
8.- KRUGMAN, R. Paul og Maurice Obstfeld (1995). Internasjonal økonomi. 3. utgave, McGraw-Hill Editorial, Spania.
9.- LEVI, D. Maurice (1997). Internasjonale finanser. 3. utgave. McGraw-Hill Publishing. Mexico.
10.- PASCALE, Ricardo (1999). Økonomiske beslutninger. 3. utgave, Ediciones Machi, Argentina.
