Det spiller ingen rolle hvor stort selskapet er, og heller ikke hvilken aktivitet det er dedikert til, eller hvor gammelt det er, det er alltid utsatt for å falle i en situasjon med økonomisk ubalanse preget av insolvens og manglende likviditet, som alt er et produkt i mange tilfeller av dårlig finanspolitikk, men i de fleste av mulighetene som genereres av alvorlige strategiske feil eller akkumulering av feil i økonomiske, produktive, kommersielle og administrative forhold.
Den nåværende situasjonen i verden preget av veldig sterk global konkurranse, plutselige og plutselige økonomiske-økonomiske endringer som gir sterke endringer i prisen på valutaer og renter, betydelige variasjoner i råvareprisene og kontinuerlig endringer i smak og preferanser hos forbrukere, resulterer i at selskaper kontinuerlig må overvåke deres økonomiske situasjon. Nettopp målet med vårt arbeid er å analysere den økonomiske situasjonen til selskap X i første kvartal 2006 og 2007 med utgangspunkt i forholdet pyramider og med analysen av styring av arbeidskapital,analyse av gjeld og økonomisk og økonomisk lønnsomhet for å demonstrere hvor hovedproblemene ligger for å utarbeide strategier som er rettet mot å løse dem.
For alt dette er det veldig viktig å gjennomføre den økonomiske analysen på en systematisk og periodisk måte, som et instrument for å måle virksomheten til selskapet, oppførselen til arbeidsproduktivitet, effektiviteten i bruken av eiendeler, oppfyllelsen av forpliktelsene. kontrakt av selskapet i utviklingen av sin virksomhet.
finansiell analyseFor å utføre arbeidet vårt var det nødvendig å bruke svært nyttige teknikker og verktøy for å skaffe og behandle informasjon som: dokumentgjennomgang, direkte observasjon, intervjuer, undersøkelser, teamarbeid, idédugnad, Microsoft Excel, Microsoft Ord osv.
Teoretisk fundament.
Når årsaken (e) som ga opphav til økonomiske problemer er kjent, er det nødvendig å definere verktøyene, metodene eller systemene som skal implementeres, og deretter fortsette med å velge de som best passer de muligheter, behov og begrensninger som finnes. Når disse trinnene er utført, må gjennomføringen av nevnte tiltak planlegges, deretter fortsette til utførelsen, evaluere resultatene oppnådd på en slik måte at de nødvendige korrigeringene blir utført.
Den første tingen å gjøre er å ha de økonomiske indikatorene som lønnsomhet, likviditet, solvens, gjeld, gjeldsomsetning, inntektshastighet, innkrevings- og betalingsbetingelser og totale fordeler. Anvendelse av analyse av utgifter og inntekter fordelt på sum og sektorer Indeksutvikling.
La oss se hvordan denne første analysen ville se ut. Det er viktig å vite resultattabellene og deres utvikling over tid for å vite hvordan disse utgiftene og inntektene utgjøres, og for å se hvilke som har blitt dårligere over tid. Betydningen av hver utgift og dens sammensetning er viktig, og evolusjonen av deres respektive indekser er også å gjenkjenne forholdet de har i forhold til salg, men også prosentandelen som hver utgift representerer av salg, samt utgifter ved kategori, konsept og total.
Det er så viktig å vite de totale fordelene, for eksempel ved aktivitet, og produkter eller tjenester som markedsføres, så å samle fordelene etter produkt eller vare fra høyest til lavest kan vi vite hvilke som er de som i stedet for å legge til trekker fra den totale fordelen, og som gir en lavere fordel enn forventet eller påkrevd.
Solvens- og gjeldsindikatorene, som nåværende og tørr likviditet, gir oss et tydelig utvalg av betalingsevnen på kort og mellomlang sikt.
Varebeholdningen viser overskridelser av det samme og de økonomiske kostnadene som dette oppstår, også hvis vi analyserer denne analysen etter vare eller produkt, vil vi være i stand til å oppdage de som genererer størst økonomiske og driftskostnader.
Analysen av fordeler og rotasjoner av produkter kan også utføres av filialer i tilfelle dette skjer, og til og med anvende samme type analyse etter fortjeneste og rotasjon av hver gren. På denne måten vil vi vite at filialer tilfører eller trekker fra til generelle fordeler, og hvis det er mulighet for å forbedre ytelsen til filialer ved å eliminere visse produkt- eller servicelinjer.
Undersøkelsen av ubetalte og misligholdte gjeld, så vel som ubetalte kreditter og deres restansnivå gjør det mulig å bestemme det totale beløpet av dem, den relative viktigheten av kreditorer og skyldnere basert på både beløpet og risikoen som er involvert etterskuddsvis eller manglende betaling.
På den annen side er det nødvendig å ha indikatorene og forholdstallene knyttet til: total produktivitet eller etter produktlinje, nivåer av tilfredshet hos kunder og forbrukere, både i forhold til selskapet og dets produkter eller tjenester. Nivåene på omsetning eller lojalitet hos kunder og ansatte. Nivåene av feil og feil ved produkter og prosesser.
Og til slutt, for å ha klar og presis informasjon om utviklingen av indikatorer om utviklingen i markedet, om prisene på råvarer og ulike innspill, om renter, forbruksnivå, valutakurs, markedsandelen til de forskjellige konkurrentene, endringen i smak, endring i juridiske forhold og enhver vesentlig endring i forholdet til leverandører / kunder / konkurrenter / erstatninger og endringer i hindringer for inn- og utstigning som kan endre forhold.
Når all denne informasjonen er tilgjengelig, kan vi korrelere forverringen over de økonomiske indikatorene over tid i forhold til endringene som har skjedd i selskapets operasjonelle og funksjonelle forhold, så vel som i forhold til endringene som har skjedd og som har skjedd i miljøet.
Når vi vet dette, vil vi ikke bare vite årsakene til økonomiske problemer, men også å vurdere de forskjellige risikonivåene og mulighetene for berging, og derfor vite hvilke tiltak som bør gjøres og på hvilken måte.
På denne måten, for eksempel, kunne vi vite at salget faller på grunn av fall i tilfredshetsnivåer forårsaket av mangel på levering til tiden, faktureringsfeil og dårlige tjenester etter salg. Videre kan de ha sammenheng med en økning i personalomsetningen og betydelige reduksjoner i prosessproduktivitetsnivå. Til dette bør tilføyes fravær av fordeler forårsaket av de overskytende kostnadene forbundet med ikke-verdiskapende aktiviteter.
Definisjon av økonomisk analyse:
Den økonomiske analysen gjør det mulig å tolke de økonomiske fakta basert på et sett av teknikker som fører til beslutninger, i tillegg til å studere finansiering og investeringskapasitet til et selskap fra årsregnskapet.
For analyse og tolkning av årsregnskapet vil vi bruke de finansielle forholdstallene, som gir en rask diagnose av enhetens økonomiske og økonomiske situasjon. Analysen gjennom forholdstall består i å bestemme de forskjellige avhengighetsforholdene som eksisterer ved å sammenligne tallene for to eller flere konsepter som utgjør innholdet i årsregnskapet.
En enkelt grunn gir vanligvis ikke den nødvendige informasjonen for å vite hvordan enheten fungerer, under hensyntagen til dette vil en gruppe årsaker bli brukt som vil forhåndsutstede bestemme selskapets økonomiske situasjon.
Disse årsakene er delt inn i fire grupper:
(Se PDF)
Arbeidskapital:
Bruken av netto driftskapital i bruken av midler er basert på ideen om at tilgjengelige omløpsmidler, som per definisjon kan konverteres til kontanter i løpet av en kort periode, også kan brukes til å betale kortsiktig gjeld eller forpliktelser, slik og som vanligvis gjøres med kontanter.
Årsaken til å bruke netto arbeidskapital (og andre likviditetsforhold) for å vurdere likviditeten til selskapet, er funnet i ideen om at jo høyere marginen som eiendelene til et selskap dekker sine kortsiktige forpliktelser kortsiktig (kortsiktig gjeld), desto mer vil betalingsevnen generere til å betale gjeldene dine på forfallstidspunktet. Denne forventningen er basert på troen på at omløpsmidler er kilder til kontantstrøm, mens forpliktelser er kilder til utbetaling av kontanter. I de fleste selskaper synkroniseres ikke kontantinnstrømninger eller utbetalinger og utløp eller utløp. Derfor er det nødvendig å ha et visst nivå av netto arbeidskapital. Kontantstrømmer som følge av kortsiktige forpliktelser er noe uforutsigbare,den samme forutsigbarheten gjelder akkumulerte dokumenter og gjeld som skal betales. Jo mer forutsigbar kontantstrømmen er, desto mindre netto arbeidskapital vil et selskap kreve. Bedrifter med mer usikker kontantinnstrømning må opprettholde tilstrekkelige omløpsnivåer for å dekke kortsiktige forpliktelser. Siden de fleste selskaper ikke kan matche kvitteringer med utbetalinger av penger, er inntektskilder som overstiger utbetalinger, nødvendige.Siden de fleste selskaper ikke kan matche kvitteringer med utbetalinger av penger, er inntektskilder som overstiger utbetalinger, nødvendige.Siden de fleste selskaper ikke kan matche kvitteringer med utbetalinger av penger, er inntektskilder som overstiger utbetalinger, nødvendige.
Avkastning på kapital:
Gjennomsnittlig data om arbeidskraft og aktiva for ulike filialtyper i hver bransje fungerer som grunnlag for å estimere forskjeller i kapitalavkastning mellom firmaer. Ved å bruke de observerte nivåene av gjennomsnittlig produktivitet av arbeidskraft og kapital i forskjellige typer selskaper, så vel som nivåene som er observert i godtgjørelsen til de andre faktorene (arbeidskraft), er det mulig å oppnå som gjenværende forskjeller i brutto avkastning på kapital mellom forskjellige grener innenfor fra samme sektor.
Finansiell analyse selskap X
For å kunne utføre en analyse av årsregnskapet er det nødvendig å evaluere dataene de inneholder, for å avdekke den komparative og relative betydningen av den informasjonen som er representert.
Denne studien inkluderer forholdsanalyse, komparativ analyse, prosentanalyse og undersøkelse av relative data. Det er vanskelig å si at en av disse er mer nyttige enn den andre, fordi hver og en i situasjonene analysen står overfor er forskjellig.
Netto arbeidskapital:
| år
(Jeg Trimester) |
U / M | Omløpsmidler | Kortsiktig gjeld | Utfall |
|
2007 |
MP |
12781,9 |
13182,1 |
(400,2) |
|
2006 |
MP |
11422,6 |
12166,8 |
(744,2) |
På grunn av det nevnte må arbeidskapital være positiv, så det er påfallende at når man bestemmer dette likviditetsmålet, er resultatet negativt, noe som gjør det klart at det er ugunstig, noe som betyr at kortsiktig gjeld og forpliktelser er større enn selskapets betalingsevne. I 2006 er kortsiktig gjeld større enn omløpsmidler med 744,2 MP og i 2007, til tross for en økning i eiendeler på 1 359,3 MP og gjeld på 1 015,3 MP, er kortsiktig gjeld fortsatt større enn kortsiktig gjeld i 400,2 MP. Imidlertid er det nødvendig å analysere kvaliteten som et tiltak for å vurdere selskapets evne til å betale sine forpliktelser. Følgende bør vurderes:
- Arten av omløpsmidlene som utgjør arbeidskapital Den tiden som kreves for å konvertere disse eiendelene til kontanter.
Tabellen nedenfor viser en ugunstig endring i sammensetningen av selskapets arbeidskapital i løpet av 2007, kontanter reduserte med 1 732,0 MP i forhold til 2006, som utgjorde 23% av forvaltningskapitalen i 2006 og 7% for 2007, mens varelageret som en mindre likvid ressurs øker med 911,7 MP som representerer 45% av forvaltningskapitalen for 2006 og 47% for 2007, dette er en ugunstig situasjon for arbeidskapital. Når det gjelder kortsiktig gjeld, er de viktigste postene mottatte lån som representerer 26% av den totale kortsiktige forpliktelsen for 2006 og 30% for 2007, og økte med 1 369,8 MP i forhold til 2006 og avsetning for generelle reparasjoner 37 % for 2006 og 20% for 2007 til tross for at de hadde redusert i 1792,2 MP.
Analyse av arbeidskapital.
I kvartal 2006 - I kvartal 2007
|
Omløpsmidler |
2007 |
2006 |
Øk o Avta (MP) |
% Økning eller Avta |
2007% Integral |
2006% Integral |
| Penger | 888,7 | 2620,7 | (1732,0) | 66 | 7 | 2. 3 |
| Kundefordringer fra CP | 4525,8 | 2874,5 | 1651,3 | 57 | 35 | 25 |
| Tellerverdi M / N * samle | 83.3 | 8.3 | en | |||
| Forskudd | 40.7 | 19.6 | 21.1 | 107 | en | |
| Fremskritt for å rettferdiggjøre | 0.3 | 0.2 | 0.1 | femti | ||
| Budsjettdebitering | 1210,2 | 786,4 | 423.8 | 54 | 9 | 7 |
| varelager | 6032,9 | 5121,2 | 911,7 | 17 | 47 | Fire fem |
| Totale nåværende ressurser | 12781,9 | 11422,6 | 1359,3 | 12 | 100 | 100 |
| Kortsiktig gjeld | ||||||
| Kundefordring CP | 1058,8 | 476,9 | 581,9 | 122 | 8 | 4 |
| Mot M / N-verdi * lønn | 34.4 | 34.4 | ||||
| Forpliktelse. Est budsjett | 614,6 | 241,6 | 373,0 | 154 | 5 | to |
| lønn | 365,8 | 630,5 | (264,7) | 42 | 3 | 5 |
| Betalinger | 27.6 | 19.8 | 7.8 | 39 | ||
| Mottatte lån | 3909,9 | 3195,5 | 714,4 | 22 | 30 | 26 |
| Estimert kjøp av sukkerrør betales | 4089,9 | 2720,1 | 1359,8 | 66 | 31 | 22 |
| Bestemmelse for generelle reparasjoner | 2660,3 | 4452,5 | (1792,2) | 40 | tjue | 37 |
| Avsetning for helligdager | 384,6 | 376,9 | 7.7 | to | 3 | 3 |
| Andre driftsavsetninger | 36.2 | 53,0 | (16,8) | 32 | en | |
| Sum kortsiktig gjeld | 13182,1 | 12166,8 | 1015,3 | 8 | 100 | 100 |
| Arbeidskapital | (400,2) | (744,2) | 344,0 | 46 |
Nåværende forhold:
| år
(Jeg Trimester) |
Omløpsmidler |
Kortsiktig gjeld |
Utfall |
| 2006 | 11422,6 | 12166,8 | 0,94 |
| 2007 | 12781,9 | 13182,1 | 0,97 |
Når man observerer atferden til det samme i selskapet, kan det hevdes at det er negativt, siden det ikke er minst $ 1,00 å betale sine kortsiktige forpliktelser i de to analyserte årene. I 2006 var $ 0,94 og for 2007 $ 0,97, en ugunstig situasjon for arbeidskapital i selskapet.
Umiddelbar likviditets- eller syretest:
|
år (Jeg Trimester) |
Omløpsmidler |
Inventar |
Kortsiktig gjeld |
Utfall |
| 2006 | 11422,6 | 3553,3 | 12166,8 | 0,65 dollar |
| 2007 | 12781,9 | 4705,7 | 13182,1 | 0,61 dollar |
I de analyserte årene er oppførselen til denne indeksen ugunstig for selskapet, i 2006 hadde den $ 0,65 og i 2007 med $ 0,61 for raskt tilgjengelige eiendeler for hver peso av kortsiktige forpliktelser, noe som gjorde det klart den viktige rollen som har varelager i selskapet. I 2006 utgjorde den 45% og i 2007 47%.
Årsaker til aktivitet:
| indekser | År 2007 | År 2006 |
| Kundefordring Rotasjon
Samlingssyklus |
4 ganger
23 dager |
7 ganger
13 dager |
| Kontoer som skal betales Rotasjon
Betalingssyklus |
4 ganger
22 dager |
5 ganger
18 dager |
| indekser |
År 2007 |
År 2006 |
| Inventarrotasjon | ||
| Råvarer og materialer
Gjennomsnittlig vareliste |
3 ganger
30 dager |
4 ganger
22 dager |
| Produksjon i prosess
Gjennomsnittlig vareliste |
13 ganger
7 dager |
11 ganger
8 dager |
| Ferdig produksjon
Gjennomsnittlig vareliste |
14 ganger
6,5 dager |
23 ganger
4 dager |
Den gjennomsnittlige varebeholdningen for både råvarer og materialer er treg, mer effektiv i 2006, og det oppfører seg med en kortere rotasjonssyklus på 8 dager enn for 2007. Denne langsomme lagringsprosessen er gitt av størrelsesorden av ledige varelager som selskapet representerer 18% av de totale varebeholdningene med et beløp på 621,3 MP, ikke produksjonen i prosess og den ferdige produksjonen som har en tilstrekkelig og ganske rask oppførsel som roterer produksjonen i prosess for året 2007 13 ganger hver 7. dag og for året 2006 11 ganger hver 8. dag og for den ferdige produksjonen 14 ganger hver 6. dag og 23 ganger hver 4. dag for hvert år, noe som senker rotasjonen av produksjonen i prosess i 2006 og raskere ble produksjonen avsluttet i 2007.
Når man tar i betraktning at begge perioder av de analyserte årene er selskapet i full sukkerproduksjon, og dermed akselererer produksjonsrotasjonssyklusen.
AC rotation (2007) = Salg / AC
= 0,85
FY rotation (2007) = Salg / FY
= 0,25
CT rotation (2007) = Salg / CT
= 10925,3 / (- 400,2)
= - 27,3
Operations Cycle (2007) = (PMI + PPCC) - PPCP
= 53 - 22
= 31 dager
På grunn av driften oppnås kontanter hver 31. dag.
Driftssyklus fra 2007.
Gjeldsgrunner:
| Hovedsiden | År 2006 | År 2007 |
| gjeld | 18% | tjueen % |
| Gjeldskvalitet | 0,94 | 0,98 |
Når vi sammenlignet 2006 sammenlignet med 2007, merket vi en økning på 3%, siden det første året oppførte seg med 18% og i det andre 21%, og var gunstigere for selskapet i 2006 siden det var mindre finansiert av tredjepart enn i 2007, og bemerker også at kvaliteten på gjelden er dårlig i begge år, og i 2007 utgjør dagens ansvar 98% av den totale forpliktelsen, hovedsakelig gitt av mottatte kortsiktige lån (26%) og for kjøp av stokk fra leverandører (22%).
Årsaker til lønnsomhet:
| Hovedsiden | År 2006 | År 2007 |
| Sum eiendeler | 0,15 dollar | 0,17 dollar |
Når man sammenligner 2006 med 2007, er variasjonen ikke signifikant i begge perioder, siden salgsnivået i forhold til forvaltningskapitalen er mye lavere, noe som gjør det klart at bruken av eiendeler er svært mangelfull for å generere inntekter, ugunstig situasjon for selskapet. For hver peso av investerte eiendeler i 2006 er $ 0,15 solgt og for 2007 $ 0,17.
Avkastning på investeringen
Bestem den totale effektiviteten for å generere fortjeneste med tilgjengelige eiendeler.
|
= *
| Hovedsiden | År 2007 |
| Netto margin | 0,014 |
| Avkastning på investeringen | 0.00% |
| Økonomisk lønnsomhet | 0.00% |
For fastsettelse av nettomarginen må overskuddet før skatt og renter brukes, men dette sammenfaller med overskuddet for perioden, siden analysene er utført i første kvartal som ennå ikke har avsluttet regnskapsåret. For året 2006 presenterer selskapet et tap på 796,9 MP, så analysen av denne indeksen fortsetter ikke, og for året 2007 er overskuddet bare 150,7 MP, så det er ikke viktig for analysen.
Nødvendig arbeidskapital
| Begreper | Naturlige dager | % | Dager med salg |
| Råvarer | 30 | 0,40 | + 12 |
| Produksjon i prosess | 7 | 0,90 | + 6,3 |
| Ferdig produksjon | 3,5 | 0,90 | + 5,9 |
| Kundens innsamlingsperiode | 2. 3 | 0,90 | 20.7 |
| Leverandørens betalingsperiode | 22 | 0,40 | -8,8 |
| Dager med salg som skal finansieres | + 36,1 |
Gjennomsnittlig daglig beregning av salg = Salg / 360 dager
= 10925300/90 dager
= 124392,22
Fastsettelse av CTN = Gjennomsnittlig daglig salg * Salgsdager som skal finansieres
= 121399,22 * 36,1 dager
= 4382259
Netto arbeidskapital for selskapet i 2007 er 4382259.14, noe som ikke er mer enn kapasiteten som trengs for å håndtere gjeld.
Situasjonsdiagrammer
(Se PDF)
Når du oppretter sammenligningen i forhold til 2007-reelle, er resultatene gunstige fordi det er et overskudd på 150,7 MP, mens det i 20 er et tap på 796,9 MP. Totale inntekter synker med 29,3 MP og fra produkttilskudd på 49,5 MP, noe som er balansert med en økning i andre inntekter på 45,3 MP.
Totale utgifter falt med mye mer enn inntektene med 976,9 MP, noe som påvirket reduksjonen i salgskostnad på blant andre 1.156,9 MP.
I forhold til det som er planlagt, er det en manglende overholdelse av overskuddet på 732,7 MP, siden 883,4 MP planlagt det er en real på 150,7 MP, skyldes dette avviket en nedgang i salget på 3601,0 MP, siden fra 14527,2 MP planlagt ble 10925,3 MP solgt, gitt for brudd på sukkerproduksjonsplanen på 10581,4 MT.
Inntektsoppgave
|
indikatorer |
Ekte 2006 |
Plan 2007 |
Royal 20070 |
Øk Y
Avta |
% øke
Og avta. |
| Netto salg | 10965,6 | 14727,2 | 10925,3 | -40,3 | -0,4 |
| Produkttilskudd | 3730,4 | 4912,1 | 3680,9 | -49,5 | -1,3 |
| Omsetningsavgift | 0.9 | 1.8 | 1.4 | 0.5 | 55.6 |
| Annen inntekt | 89,5 | 106,1 | 134,8 | 45.3 | 50.6 |
| Inntekter fra tjenester Til samfunn og batyes | 107,4 | 125,9 | 123,4 | 16 | 14.9 |
| Totale inntekter | 14892,2 | 19669,5 | 14862,9 | -29,3 | -0,2 |
| Salgskostnad | 13834,9 | 16968,1 | 12678 | -1156,9 | -8,4 |
| Distribusjon og salgskostnader | 15.8 | 34,9 | 8.4 | -7,4 | -46,8 |
| Generelle og administrative utgifter | 887,5 | 766,5 | 711,7 | -175,8 | -19,8 |
| Finansielle utgifter | 319,3 | 502 | 74.6 | -244,7 | -76,6 |
| Manglende utgifter og tap av eiendom | en | 0.3 | 0 | -en | -100,0 |
| Ekskl. Utgifter til var. Self-forbruk | 0 | 0 | 0.5 | 0.5 | |
| Utgifter fra tidligere år | 215,3 | 0 | 613,4 | 398,1 | 184,9 |
| Andre utgifter | 266,6 | 307,3 | 401,7 | 135,1 | 50.7 |
| Serv. Utgifter.Og lokalsamfunn og bateyes | 148,9 | 207 | 223,8 | 74.9 | 50.3 |
| Totalkostnad | 15689,1 | 18786,1 | 1471,2 | -976,9 | -6,2 |
| Periodens resultat. | -796,9 | 883,4 | 150,7 | 947,6 | -118,9 |
RATIOS PYRAMID
Se PDF
Når arbeidet er fullført, oppnår vi følgende konklusjoner:
- Selskapet har en betydelig mangel på solvens og likviditet ettersom arbeidskapitalen er negativ. Lavt salgsnivå: På grunn av manglende overholdelse av sukkerproduksjonsplanen. Betalinger er svært høye.
Det anbefales til direktørene i foretaket:
- Lag en kommisjon med trent personell for å komme til konklusjoner om ledige varelager. Gjennomfør studier av det anvendte betalingssystemet. Garanter ressurser i rett tid og form for oppfyllelse av industriens reparasjoner og dens kvalitet.
Bibliografiske referanser.
- Perdomo, A, analyse og tolkning av årsregnskapet. / Mexico /: Regnskap og administrative utgaver.
Bibliografi
- Mellomregnskap. Del 5 og 6. Sammendrag av brosjyrer om analyse og tolkning av regnskap. Pérez, Annia. Analyse og tolkning av regnskap. C. Univ. Vladimir I. Lenin.Perdomo, A, analyse og tolkning av regnskap. / México /: Ediciones Contables y Administrativa, SA, 1986, Side 87. Polimenin et al. Kostnadsregnskap: Konsepter og applikasjoner for å ta ledelsesmessige beslutninger. - / The
