Det har blitt sedvanen av regjeringen på kontoret å snakke om velsignelsen som en "investortillit" gir for et land, de høye nivåene av utenlandske investeringer som strømmer inn i landet hvert år er en av indikatorene som enhver leder av Stat, minister, planleggingsdirektør m.m. mer når Colombia, etter mer enn et tiår i klubben av "søppelobligasjoner" - endelig får godkjenning fra risikovurderingsbyråene, den etterlengtede investeringsgraden, som markedene, via premiene de krever for å kreve Colombia gjeld, de hadde gitt oss lenge før S&P gjorde det offisielt.
I møte med den tilsynelatende mangelen på klare regler i nabolaget: svingen til venstre som Peru ga urettmessig, de ikke veldig elegante ekspropriasjonene i Argentina og Bolivia, en Venezuela som insisterer på å utfordre de mest elementære reglene i markedet, i håp om at så vel som Creative Wall Street eiendomsoperatører lærte i 2008, sistnevnte overtok til slutt. Colombia, nå støttet av en BB-gjeldsrangering, blir den pene jenta i området, akkurat som fondene blir trette av Brasil og begynner å stille vanskelige spørsmål om bærekraften til veksten deres.
Det logiske at det er utenlandske investorer som ser positivt på Colombia, og at de med relativ ro investerer kapitalen sin i nasjonen, er utmerkede nyheter i Colombia, og i følge DANE, den brutto faste formasjonen (en fullmakt til investeringen som genererer realinntekt) multiplisert med fire mellom årene 2000 og 2010, og tre år etter den største globale økonomiske krisen siden den store depresjonen på 1930-tallet, vokste bruttonasjonalprodukt med omtrent 6% årlig, ikke verst for et sted som for halvannet år siden ble ansett som en potensielt mislykket stat, en kvalifisering forbeholdt nasjoner fordypet i anarki som Somalia.
Imidlertid, som ethvert fasjonabelt sted, hvor spisesteder er villige til å vente i kø for å få tilgang til et bord, der det er sikkerhetsfiltre (noen ganger vilkårlige), må Colombia på en måte begynne å "forbeholde seg adgangen til opptak", eller rettere sagt å belønne spisegjester som har til hensikt å oppføre seg bra, konsumere moderat og komme tilbake med anbefalte kunder som ligner dem (vi vil kalle dem manerer) og å undertrykke eller drive bort problematiske klienter, som er beruset fra et annet sted, De utøver ødeleggelser, og mer enn en gang forlater de uten å betale, og etterlater et virkelig kaos bak seg, som administrasjonen senere vil bli tvunget til å rydde opp i (vi kaller disse problemgjestene).
For å være tydelige og gjøre en klassifisering i henhold til vår analogi, må institusjonene som sikrer at markedene i Colombia fungerer korrekt, og for den gode helsen til økonomien, være i stand til å gjenkjenne en oppførsel av et problem, for å dette er det mest logiske å beskrive dem:
The Fine Manners Bakgrunner:
Disse kommer til landet, enten for å opprette en ikke-eksisterende eiendel (Green Field), hvor de implementerer prosesser for produksjon, distribusjon eller tjenester; Underveis genererer de jobber, trener personell, øker inntektene osv., Deres horisont er langsiktig (minimum 5 år), og selv om de på et tidspunkt venter på et avkjørselskjøretøy (for å betale ned investeringene deres med overskudd, som f.eks. logisk), de er sikre på at de leverer en solid eiendel, med et fangstmarked, og infrastrukturen som kreves for å garantere bærekraften til virksomheten, de er eiendeler som støtter en verdivurdering med nedsatte kontantstrømmer, siden de lett kan støtte en terminalverdi med Fornuftig vekstgradient, oversatt til økende inntekt, stabile marginer og utgifter under kontroll.
Den gode spisestuen kan også kjøpe deler av eller hele en eksisterende eiendel, i tilfelle dens nåværende eiere ikke har tilgang til kapitalen eller interessen som aktiviteten krever for å vokse. I dette tilfellet kan spisefondet bringe innovative produksjonsmodeller, dra nytte av prosesseffektivitet, synergier som er fornuftige, forbedre marginene ved å øke konkurranseevnen, skape et bedre bevæpnet selskap til å forsvare seg mot utenlandske aktører, eller for å søke nye markeder, og av Derfor av høyere verdi.
Problemet finansierer:
Her er normen kortsiktighet og iveren etter å komme inn, ankommer vanligvis ivrig etter å skaffe seg en eiendel. I de fleste tilfeller har de en tendens til å komme inn i en sjal, akkurat som berusede, dårlige spisesteder, for å forårsake problemer, i sin iver etter å komme til eiendommen så snart som mulig, genererer de absolutt ineffektive bud, og øker eksponentielt verdien på eiendelen de skal anskaffe.
Her er verdsettelsene for nedsatte kontantstrømmer og den fornuftige kostnadskostnaden av kapital lite ivaretatt, og utelukkende ty til tilretteleggerne og dessverre berømte multiplum av Ebitda, med unntak av at i dette tilfellet, i stedet for å bli brukt som et verdsettelsestiltak sammenlignet med Andre lignende transaksjoner blir mer et mål på transaksjonell sinnssykdom og forvrenger seg; og den enorme innsatsen som administrasjonen etter oppkjøpet vil måtte gjøre for å bringe selskapet på kortest mulig tid for å være verdt det det tidlige fondet (på vegne av sine investorer) betalte for det. Som vi vet, tar en inntektsorientert verdibyggende strategi år å lykkes med å utforme, implementere og utføre,så denne typen midler det han vil se etter er å lage en billig fettsirkulering i selskapet for å gripe inn i kostnadene og utgiftene, bare det i stedet for å eliminere fett, de fleste ganger de ender med å kutte muskler, kompromittere selskapets bærekraft og dens evne til å skape verdi på lang sikt, men siden deres er øyeblikkelig, vil problemet falle på den som ender opp med å motta selskapet for kjøp: en annen partner, eller enda verre, befolkningen generelt gjennom en børsnotering som, la oss være ærlige, utsetter til den gjennomsnittlige colombianeren, som flere ganger enn mindre tar investeringsbeslutningene sine å adlyde mer til effektive markedsføringskampanjer og veldig aggressive distribusjonsnettverk i plassering enn til grunnleggende virksomheter, sa noen boble?…mesteparten av tiden ender de opp med å kutte muskler, kompromittere bærekraften til selskapet og dets evne til å skape verdier på lang sikt, men siden deres er umiddelbar, vil problemet falle på den som ender opp med å motta selskapet for kjøp: en annen partner, eller Verre er det at den generelle befolkningen gjennom en børsnotering, som, la oss være ærlige, utsetter den gjennomsnittlige colombianeren, som flere ganger enn mindre gjør sine investeringsbeslutninger adlyder mer til effektive markedsføringskampanjer og veldig aggressive distribusjonsnettverk i plassering enn forretningsforhold, sa noen boble?…mesteparten av tiden ender de opp med å kutte muskler, kompromittere bærekraften til selskapet og dets evne til å skape verdier på lang sikt, men siden deres er umiddelbar, vil problemet falle på den som ender opp med å motta selskapet for kjøp: en annen partner, eller Verre er det at den generelle befolkningen gjennom en børsnotering, som, la oss være ærlige, utsetter den gjennomsnittlige colombianeren, som flere ganger enn mindre gjør sine investeringsbeslutninger adlyder mer til effektive markedsføringskampanjer og veldig aggressive distribusjonsnettverk i plassering enn forretningsforhold, sa noen boble?…problemet vil falle på den som ender opp med å motta selskapet for kjøp: en annen partner, eller enda verre, befolkningen generelt gjennom en børsnotering, som, la oss være ærlige, utsetter den gjennomsnittlige colombianeren, som flere ganger enn mindre tar sine beslutninger om Investeringer som skyldes mer effektive markedsføringskampanjer og veldig aggressive distribusjonsnettverk i plasseringen enn grunnleggende virksomhet, sa noen boble?…problemet vil falle på den som ender opp med å motta selskapet for kjøp: en annen partner, eller enda verre, befolkningen generelt gjennom en børsnotering, som, la oss være ærlige, utsetter den gjennomsnittlige colombianeren, som flere ganger enn mindre tar sine beslutninger om Investeringer som skyldes mer effektive markedsføringskampanjer og veldig aggressive distribusjonsnettverk i plasseringen enn grunnleggende virksomhet, sa noen boble?…
I et lite marked som den colombianske børsen, hvor kort salg ennå ikke er blitt formalisert, kan disse fondene finne grobunn for å grøfte sine forkrøplede eiendeler som ser ut til å være i utmerket form etter liposculpture, men akkurat som dårlig opererte pasienter, så kommer komplikasjoner.
Og en historie: en gang var det en mann som kalte ham motorsag: Albert "Chainsaw Al Dunlap"
Noen vil møte en pittoresk karakter fra den amerikanske bedriftsverden på 80- og 90-tallet, Albert Dunlap, bedre kjent som "Chaisaw Al" (Al Chainsaw), og hans mest tilbakevendende setning "Hvis du vil ha en venn til å kjøpe en hund." Den gode Al, som på et tidspunkt ble normen for omstilling og "turnarouds" hadde en veldig aggressiv oppskriftsbok om hvordan man kan snu et selskap, i det var det absolutt ingen betraktning om en bærekraftig økning i inntektsforsvarsmarginer. Motorsag-saken var noe annet, det var ikke uvanlig at noen dager etter å ha takket ja til en stilling som administrerende direktør, Al brøt inn i en uheldig avdeling bare for å sette en frist (timer), slik at de ansatte kunne bli enige om hvem de skulle forlate selskapet, ellers var veien enkel,Albert ville bestemme seg ved å følge den fryktinngytende tilfeldighetsregelen. Som forventet resultatene for neste kvartal (på Wall Street livstid i kvartaler, ikke år) var resultatene over de mest optimistiske forventningene, investorer krevde handlingen som om de var billetter til udødelighet, prisen var Han reiste opp og gode Al, som på forhånd hadde forhandlet fram saftige obligasjoner (når USD 100MM) indeksert til aksjekursen, samlet belønningen sin og gitt videre til sin neste pasient, dette tilsynelatende virket underverker for ham i Scott Paper og noen andre til han i 1996 aksepterte regi av SunBeam Corporation.ikke i år) resultatene var over de mest optimistiske forventningene, investorer krevde handlingen som om de var billetter til udødelighet, prisen steg og god Al, som a priori hadde forhandlet med styrets saftige obligasjoner (som nådde $ 100MM) indeksert til aksjekursen, han samlet inn belønningen og ga videre til sin neste pasient. Dette virket tilsynelatende underverker for ham hos Scott Paper og noen få andre, inntil han i 1996 godtok ledelsen av SunBeam Corporation.ikke i år) resultatene var over de mest optimistiske forventningene, investorer krevde handlingen som om de var billetter til udødelighet, prisen steg og god Al, som a priori hadde forhandlet med styrets saftige obligasjoner (som nådde $ 100MM) indeksert til aksjekursen, han samlet inn belønningen og ga videre til sin neste pasient. Dette virket tilsynelatende underverker for ham hos Scott Paper og noen få andre, inntil han i 1996 godtok ledelsen av SunBeam Corporation.Dette virket tilsynelatende underverker for ham hos Scott Paper og noen få andre, inntil han i 1996 godtok ledelsen av SunBeam Corporation.Dette virket tilsynelatende underverker for ham hos Scott Paper og noen få andre, inntil han i 1996 godtok ledelsen av SunBeam Corporation.
På det tidspunktet markedet ikke engang krevde at Al faktisk skulle gi resultater, var den eneste åpenbaringen at han skulle lede et selskap nok til å skyro aksjen i aksjen, og selvfølgelig sikre sin saftige bonus. Imidlertid endte de stadig mer aggressive Gestapo-metodene med å skade logistikkens distribusjonskanaler, i deres ønske om å vise reduksjoner, ble til og med anlegg med engasjert produksjon stengt, og Sun Beam kollapset nesten, men uansett, de som er interessert i Den historien, flere tilfeller er skrevet om den av de beste handelshøyskolene, og vår venn Chainsaw tar fremdeles astronomiske gebyrer for forelesninger.
Alt dette for å huske konsekvensene av korttidsisme. Ikke alt som skinner er gull, selskaper som viser gode plutselige resultater, uten å oppnå en respektabel inntektsvekst, blir noen ganger rost som fleksible, med mindre risiko gitt deres evne til å imøtekomme balansepunktet, sannheten er at de kan ha vært ofre fra en slakter liposkulptur fra et private equity-fond, og på sikt vil alle dens interessenter gråte, aksjonærene vil se investeringen reduseres, de ansatte vil se arbeidsgiveren stenge dørene, og landet må forholde seg til bakrus fra ødeleggelse av rikdom og flere arbeidsledige.
Private equity-fond er ikke djevelen, som alle andre, de leter etter en rettferdig avkastning på kapitalen deres gitt risikoen de tar, men det er hovedsteder, og noen ganger er det bedre å skremme bort fond som forventer astronomisk og rask avkastning på investeringene sine og gjøre livet enklere for de som kommer med en forpliktelse til jobbskaping og langsiktig strategikonsolidering.
For dette er det nødvendig at regjeringen bevæpner seg med personer med spesifikke kapasiteter for å bestemme under hvilke forhold selskaper selger i landet, som et eksempel:
- En overdrevet multiplum av Ebitda i en transaksjon skal heve alarmen for superintendensene (selvfølgelig må det forstås hva en overdrevet multippel er).
- Hvor kommer hovedstaden fra? Hvis kjøperen er et privat fond, hvilke planer har han? En kortsiktig børsnotering betyr vanligvis angst, slit og forhastede beslutninger, er det verdt å se om det fondet tidligere har sendt andre selskaper til aksjemarkedet i utlandet, hva skjedde med de?
- Ble anskaffelsen utnyttet? i hvilket tilfelle forventes det kjøpte selskapet å betale gjelden det ble kjøpt med, og det innebærer: gjett hva?, kutt og salg av eiendeler!
- Sporing av nylige transaksjoner, som bedriftsmarginer, lav inntektsvekst og høy vekst i Ebitda, bør også heve alarmer.
Kort sagt, informasjonen er tilgjengelig, utfordringen er at enhetene som har ansvar for å ivareta økonomien vår, bryter den ned slik den skal.
Et problemfond skal ikke ha samme skattemessige behandling som et konstruktivt fond, hvis kapitalen som kommer inn skaper nye arbeidsplasser, hvilken skade gjør det for staten å være ganske slapp i beskatningen av inntektene sine? Øker den ikke innkrevingen Totalt for ansatte som tidligere ikke ble beskattet?
Så viktig som å gjenkjenne og motvirke dårlige midler er å bli forelsket i de gode, hva med multinasjonale selskaper som opererer i Colombia og importerer store mengder innspill? Kan vi ikke gjøre det attraktivt for disse anleggene å produsere sine innspill i land og integrere vertikalt?, igjen mot en forpliktelse til å skape jobb, slik det gjøres med suksess i andre land.
Oppgaven er lang, men jo raskere vi begynner, jo bedre. Colombia er den fasjonable restauranten, og det er regjeringen som må fungere som en sikkerhetsvakt, tiltrekke seg lojale kunder, som oppfører seg bra og fjerne de som bare blir beruset, slåss, og når de forlater de bare forlater ødeleggelse, ventende kontoer og mange skader å reparere.
Merknader
1. Multiplikasjonene av Ebitda (Negotiated Value / Ebitda) er tatt som en referanse til verdien av fremtidige transaksjoner i sammenlignbare virksomheter.
